退市在A股早非新鲜事，但带着可转债一起退市的却是“破天荒，头一遭”。

5月22日，*ST搜特（002503）（002503.SZ）公告，公司股票将因连续20个交易日低于1元而触及交易类退市指标，即公司已锁定交易类退市。而搜特转债（128100.SZ）作为*ST搜特发行的可转换公司债券，也将面临终止上市。

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公告指出，由于触及交易类退市，搜特转债暂停转股，公司股票及可转换公司债券不进入退市整理期。因此，相比此前已经确定退市的*ST蓝盾（300297）（300297.SZ）和蓝盾转债（123015 .SZ）还需等待退市整理期，搜特转债或先前者一步，成为首个退市的A股公司可转换债券。

资料显示，搜特转债于2020年3月发行8亿元可转债，到期期限为6年，初始转股价格为5.36元/股。而因经营不善导致股价接连走低，搜特转债曾连续两次下修转股价格，最终转股价格至1.62元/股。

众所周知，一般股票退市后会被转入“老三板”全国中小企业股份转让系统。然而作为依然处在存续状态的可转换债券，在其正股终止在A股上市之后又会如何处置？是继续转板交易？赎回？到期兑付？或其他债权合同相关的操作？

记者以投资者名义拨打*ST搜特董秘办电话，询问可转债退市后的处置方式。公司方面告知，按目前计划，可转债退市后或将随正股一起在股转系统进行交易。

值得注意的是，对方也向记者指出：“目前股转系统并不支持对可转债的交易，监管机构正在处理这个问题，但是到目前为止我们没有得到肯定的答复。”

记者咨询了部分券商人士，但对方均表示不了解相关制度安排。

根据《上市规则》，有关可转债追随正股退市的相应条款描述为：“上市公司股票被终止上市的，其发行的可转换公司债券及其他衍生品种应当终止上市，相关终止上市事宜参照股票终止上市有关规定办理”。

然而对于退市可转债的后续安排，《上市规则》也并未明确体现。

据统计，除搜特转债，蓝盾转债外，*ST正邦（002157）（002157.SZ）等公司由于已经被标注退市风险警示，存在正股转债齐退风险。

而在其中，蓝盾转债因此前*ST蓝盾破产申请未得到法院受理，已经公告可转债存在违约风险。正邦转债（128114.SZ）由于公司破产申请已经得到受理，目前正在启动可转债的债权人会议，或将对转债作进一步清算谈判。

而*ST搜特在今年3月签署《破产重整之投资意向协议》之后，并无对可转债处置的相关描述。

另一方面，记者查阅包括搜特转债在内的一系列可转债募集说明书发现，虽然彼时公司对其可转债发行列举了8大风险，但无一与正股出现退市的情况相关。

种种迹象显示，由正股退市导致的存续可转债交易制度安排，存在一定程度的“真空”。

需要指出的是，与A股沪深两市终止上市股票转入股转系统后“沉寂”的结局不同——可转债因附带众多赎回终止条款，最终可转债合同的终止大部分会以转股，而非面值赎回的形式出现。而一旦可转债出现自沪深交易所退市的情况，那么投资者要求可转债面值赎回的概率势必将大大增加。

不难想象，此次破天荒头一遭的转债退市，又将对转债交易行为产生一定的影响。